Comgest Monde, fonds de stock-picking emblématique parmi les plus répandus dans les portefeuilles des épargnants, semble marquer le pas depuis la crise du Covid. Signe qui ne trompe pas, sa notation Morningstar et Quantalys est passée de 5 à 3 étoiles.
Quelles raisons peuvent expliquer cette contre-performance ? Est-ce temporaire, ou bien faut-il s’en inquiéter ? Je vous propose une analyse et comparaison avec un challenger dans la catégorie “actions monde” : DPAM INVEST B Equities World Sustainable.
Présentation des fonds
| Comgest Monde | DPAM INVEST Equities World Sustainable | |
|---|---|---|
| ISIN | FR0000284689 (part C) | BE0058652646 (part B) |
| Année de création | 1991 | 2001 |
| Société de gestion | Comgest (France) | Degroof Petercam Asset Management (Belgique) |
| Encours | 2 494 M€ | 2 326 M€ |
| Frais de gestion | 2,21% (part C) | 1,74% (part B) |
| Catégorie Morningstar | Actions internationales grandes cap croissance | Actions internationales grandes cap mixte |
| Catégorie Quantalys | Actions Monde | Actions Monde |
| Risque SRRI | 5/7 | 5/7 |
| Référencement | omniprésent dans les contrats | courant (Boursorama, Linxea Spirit…) |
| Notation Morningstar | 3/5 | 3/5 |
| Notation Quantalys | 5/5 | 5/5 |
Morningstar classe ces 2 fonds dans des catégories distinctes, mais comme nous allons le voir, la répartition croissance / qualité est proche. L’encours total est comparable. Notons des frais de gestion élevés pour le vétéran Comgest Monde.
Du côté des gérants, après 15 années passées chez Comgest, Céline Piquemal-Prade a décidé de fonder en 2019 sa propre maison de gestion : PIQUEMAL HOUGHTON. Au sein de laquelle le fonds GLOBAL EQUITIES ne brille pas par ses performances (-0,51% YTD). L’annonce avait alors suscité une certaine inquiétude, les transitions pouvant être à l’origine de changement de vision et convictions. Chez DPAM, les effectifs sont plus stables, puisque l’un des deux co-gérants est présent depuis 2015.
Analyse du portefeuille
| Comgest Monde | DPAM INVEST B Equities World Sustainable | |
|---|---|---|
| Nombre de titres | 38 | 51 |
| Poids des 10 principales positions | 42,3 % | 24,4% |
| Cours / bénéfices (PER) | 27,7 | 29,8 |
| Actions cycliques (conso cyclique, banques et assurances, immobilier…) | 24,8 % | 29,3 % |
| Actions sensibles (tech, télécoms…) | 42,8 % | 39,9 % |
| Actions défensives (santé, conso. essentielle…) | 18,9 % | 30,9 % |
| Style d’actions |  |  |
| Répartition géographique (en pourcentage) | ||
| Amérique du Nord | 48 | 49 |
| Europe | 14 | 30 |
| Asie développée (hors Japon) et pays émergents | 22 | 13 |
| Japon | 11 | 6 |
| Liquidités | 1,5 | 1,5 |
Le portefeuille du fonds Comgest est plus concentré, son PER plus faible, en phase avec sa faible volatilité et sa régularité.
Les fonds sont tous deux investis pour moitié aux Etats-unis. Pour le reste, Comgest Monde fait la part belle à l’Asie, DPAM INVEST World Sustainable à la zone euro.
Pendant la crise du Covid, certains fonds ont su être opportunistes en renforçant significativement la tech. Avec des résultats 2020 excellents voire stratosphériques :
- Morgan Stanley Global Opportunity A : 41,3%
- CPR Global Disruptive Opportunities A : 42%
- Echiquier World Next Leaders A : 91,8%
Les gérants de Comgest Monde ont choisi de rester fidèles à leurs principes de rigueur et méthode, sans ajuster le portefeuille. Contre toute attente, les valeurs de croissance ont de nouveau délivré de solides performances en 2021.
Performances
Les précédents choix ont pesé sur les performances de Comgest Monde par rapport à ses concurrents. De plus, 2021 restera une année compliquée en Chine, entre menace de faillite du promoteur Evergrande et ralentissement de la croissance. DPAM Equities World Sustainable est quant à lui peu investi dans cette région, mais davantage en Europe, où les marchés ont délivré de solides performances.
| Comgest Monde | DPAM INVEST B Equities World Sustainable | |
|---|---|---|
| 2021 | 16 | 27,4% |
| 3 ans annualisé (2019-2021) | 17,7 | 27,7 |
| 5 ans annualisé (2017-2021) | 14,5 | 18,2 |
| 10 ans annualisé (2011-2021) | 13,6 | 14,3 |
| Volatilité 3 ans (2019-2021) | 13,8 | 16,9 |
| Perte max 3 ans (2019-2021) | 23,9 | 29,9 |
Performances Comgest Monde C
Performances DPAM INVEST Equities World Sustainable B
Conclusion
Nous l’avons vu, de multiples facteurs expliquent la contre-performance du fonds star de Comgest, notamment des vents contraires en termes d’allocation géographique, et l’absence de surpondération des valeurs technologiques. L’un des arguments en sa faveur pourrait être sa résilience lors des phases baissières. Hélas, il ne s’est pas démarqué lors du krach de mars 2020, et reste à la peine depuis.
Avec des frais de gestion aussi élevés, les investisseurs sont en droit d’attendre une gestion active à l’affût des opportunités. Car la concurrence, représentée ici par DPAM INVEST Equities World Sustainable – creuse l’écart en performance annuelle, mais aussi sur 3 ans, pour une volatilité légèrement supérieure.
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