Clap de fin pour les fonds hypercroissance ?

De quels fonds parle-t-on ?

En 2020, une catégorie de fonds croissance s’est démarquée par des performances stratosphériques de 80% et plus, déviant considérablement de leur indice de référence. Citons par exemple :

Nom du fonds	ISIN	Perf. 2020	Perf. 2021.	Perf 2022 YTD
Echiquier World Next Leaders A	FR0011449602	91,8	-17,4	-11,1
Morgan Stanley US Growth Fund A	LU0073232471	97,1	9,4	-10,9
BNPP Energy Transition Classic EUR Acc	LU0823414635	164,6	-10,5	-5,6
Allianz Global Artificial Intelligence	LU1548497772	96,4	6,7%	-5,9
Echiquier Artificial Intelligence B	LU1819480192	78,9	7,6%	-11,2

Aux origines de la hausse

Dans la décennie 2010-2020, la politique de taux bas de la FED a permis à ces fonds orientés croissance / nouvelles technologies de délivrer de solides performances. Puis le covid est arrivé en 2020, avec pour conséquence :

• des confinements à répétition favorables aux outils numériques (Zoom, Nvidia)
• de nouvelles baisses de taux
• dans une moindre mesure, le soutien massif des états aux entreprises (les secteurs Value ont davantage profité de ces enveloppes)

Ces fonds ont en commun la détention de titres d’entreprises novatrices qui ne sont pas toujours rentables, mais qui le deviendront dans plusieurs années (doctrine « Change the World »). D’où l’importance des taux bas : le crédit n’est pas cher, les investisseurs peuvent se permettre d’attendre et miser sur le futur.

Le saviez-vous ?
Au sein de la maison de gestion LFDE (La Financière de l’Echiquier), World Next Leaders et Artificial Intelligence sont tous deux gérés par Rolando GRANDI depuis 2018. Ce jeune millenial né en 1990 en Bolivie assume son stéréotype « geek » et « gamer », et confie avoir passé une partie de son enfance à monter et démonter des ordinateurs.
Retrouvez l’interview de ce jeune gérant sur le site de la LFDE.

Plus on monte haut, plus dure sera la chute

La menace des taux

Première alerte en février/mars 2021 avec la remontée du taux 10 ans US de 1% à 1,70%. Les fonds hypercroissance perdent alors 20% en moyenne, contre 6% pour Comgest Monde. L’érosion continue tout au long du printemps, puis les fonds évoluent en ordre dispersé.

Début 2021 l’inflation semble bien installée, on assiste à de nouvelles tensions sur les taux et à un tapering de la FED. Le 10 ans US atteint les 1,80%. Le coût de l’attente avant que les entreprises « New world » ne réalisent un retour sur investissement augmente, au profit des valeurs de rendement.

Pas le droit de décevoir

Les valeurs des titres des entreprises de croissance ont tellement progressé pendant la crise du covid qu’aujourd’hui le droit à l’erreur n’est plus permis. La moindre déception lors de la publication des résultats peut aboutir à un crash. Dernier exemple en date : Docusign, spécialisée en signature électronique, a chuté de 50% en l’espace d’un mois.

Quel avenir pour ces fonds ?

Retour à la normale

Les fonds sus-cités retrouvent des valorisations similaires à leurs indices de référence, les excès semblent purgés. Reste à savoir si l’ensemble des valeurs de croissance n’est pas survalorisée… Bien malin qui peut répondre à cette question.

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Un élément de réponse grâce à Morningstar ?

Morningstar a réalisé une étude sur ce qui était advenu aux fonds ayant gagné 100% ou plus, notamment en 1999 et 2009. Ce qu’il faut retenir :

• seuls 20% d’entre eux ont réalisé une performance positive dans les 3 années suivantes
• sur ces 3 années, la perte moyenne est de 17% par an
• ces fonds étaient investis dans des actions à PER très élevé

Bravo aux investisseurs qui ont incorporé l’une de ces lignes au seins de leur portefeuille avant la crise du Covid. Hélas les derniers entrants de 2021 qui ont pris le train en marche, séduits par les performances passées, se retrouvent probablement dans le rouge à ce jour. La conclusion peut se résumer en une citation connue : les arbres ne montent pas jusqu’au ciel.